内蒙古特殊再融资债于10月9日招标完成，全场倍数均超过15倍。机构预计，四季度万亿规模的特殊再融资债会陆续发行。
内蒙古再融资债首发结果出炉 获超15倍认购
10月9日上午，内蒙古节前披露的三只特殊再融资债招标结果出炉，全场倍数均超过15倍。
具体来看，274.4亿的3年期“23内蒙古债30”全场倍数15.66倍，中标利率2.59%；194.4亿的7年期“23内蒙古债31”全场倍数18.02倍，中标利率2.88%；194.4亿的5年期“23内蒙古债32”全场倍数17.06倍，中标利率2.72%。
天风证券固收首席孙彬彬指出，今年前9月平均每个月新增4708亿元，四季度末的12月份发行量可能较小（按减半估算），特殊再融资债发行或主要集中在10-11月，大致推算今年年内特殊再融资债发行总额或在1万亿左右。2024年上半年或还将有零星发行。
特殊再融资债对债市影响有限 城投或将迎来提前兑付高峰
特殊再融资债的发行拉开帷幕，对四季度的流动性，债券供给压力和城投债提前兑付会产生多大影响？
关于流动性是否会受到冲击，光大证券固收首席分析师张旭指出，政府债券发行是资金面一个较为重要的扰动因素，但央行完全可以通过OMO、MLF等工具对该因素进行有效的对冲，从而为政府债券的发行以及经济运行的持续好转营造良好的流动性环境。
除了抽取流动性，市场也担忧再融资债带来的供给压力。国盛证券固收首席杨业伟指出，由于地方债持有者主要是地方商业银行，而债务置换的对象又主要是贷款，即使是公开债，由于这些弱资质区域也主要是由地方银行持有，因而大部分是地方银行资产由贷款、城投债甚至非标等，转为地方政府债，市场化供给冲击有限。
根据孙彬彬的研报显示，2017-2018年和2020年两轮债务置换与城投债提前兑付的高峰基本对应。地方政府置换债发行量较高的省份，城投债提前兑付量也一般偏大。
